Quick Note – Setembro 2021
O mercado de ações no Brasil continua em trajetória divergente em relação aos mercados desenvolvidos, em grande parte por fatores domésticos. O risco fiscal se sobrepôs às boas perspectivas para a economia no curto prazo, e o risco político cresceu como nunca antes desde a redemocratização do país.
Do lado fiscal, prosseguem as negociações em torno do teto dos precatórios e do novo bolsa família, com o risco de furar o teto de gastos, o que eleva a tensão nos juros longos e no dólar. Já do lado político os eventos que culminaram no 7 de setembro colocou o risco de ruptura institucional nos preços.
Nos últimos dias, a temperatura política tem baixado e o risco institucional (pelo menos a médio prazo) está ficando, como esperado, menor. O ambiente menos beligerante abre espaço para a solução do impasse sobre os precatórios. Não é um caminho fácil, necessita do diálogo das duas casas do Congresso, do Supremo e do Executivo, mas todos tem interesse em resolver essa questão. Afinal, sem equacionar os precatórios, não há espaço para o reajuste do bolsa família, tampouco para emendas parlamentares e sequer para o aumento do fundo eleitoral. E há soluções que são viáveis, seja na proposta que contemple o parcelamento ou até mesmo na proposta que retira os precatórios do teto desde sua origem. Devemos ver essa solução encaminhada nas próximas semanas.
A vacinação tem andado rapidamente no Brasil, com praticamente todos os adultos vacinados com a primeira dose, e por volta de 40% com a vacinação completa. As hospitalizações e mortes vem caindo consistentemente, o que nos dá grande confiança de que não teremos uma terceira onda por aqui, e de que a reabertura continuará a todo vapor. Por outro lado, adicionamos o risco – ainda baixo – de racionamento, que acabou fazendo algum preço nos mercados.
Nossa carteira vem sofrendo mais do que o mercado em geral, pois são na maioria temas ligados ao mercado doméstico, que vem sentindo a aversão ao risco e por não serem as ações de maior liquidez da bolsa. O varejo tem se recuperado desde maio, e segue em ritmo forte neste terceiro trimestre, principalmente aquele mais protegido por terem consumidores com nível de renda mais elevados, a exemplo de Track&Field e Grupo Soma (Farm, Animale, Maria Filó, Foxton, etc). Também o turismo já está num bom ritmo, com a Azul tendo reportado número de passageiros superior ao de 2019 – o turismo doméstico roda praticamente no nível de 2019, ou seja, já superou a queda do Covid. Também os bancos passam por um bom momento com baixa inadimplência e crescimento das carteiras de crédito, tanto de pessoas físicas quanto jurídicas. Por fim, as commodities sofreram bastante (em especial minério de ferro e siderúrgicas) com a desaceleração da China e restrições à produção de aço, mas parecem agora ainda mais atrativas, com múltiplos baixos e enorme geração de caixa livre.
O Ibovespa negocia a múltiplos por volta de 8,5x lucros – nível equivalente ao ápice do processo de impeachment da presidente Dilma, quando a visibilidade era muito pior –, contra uma média de longo prazo da ordem de 10,5x, ou seja, com um enorme desconto. Seguimos, portanto, otimistas com o mercado para os próximos trimestres, acreditando que os ruídos políticos se dissipem e que haja acordos para as votações das pendências fiscais.
O fluxo de estrangeiros é levemente negativo em setembro, ainda que acumule R$ 46 bilhões positivos no ano, sendo que os institucionais estão na ponta oposta – principalmente os hedge funds.
Nosso portifolio teve como destaques negativos o varejo e os bancos, e positivos, os setores de saúde e locadoras. A cota caiu 2,5% na primeira quinzena deste mês, acumulando queda de 5,7% no ano. Estamos comprados em 99,5% do PL e com exposição bruta de 140%.
A Safari Capital Gestão de Recursos Ltda. não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas nesse material são de caráter meramente informativo. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor, do Fundo Garantidor de Crédito-FGC, nem de outro mecanismo. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Antes de investir, é recomendavel uma leitura cuidadosa do regulamento do fundo, formulário de informações complementares e a lâmina de informações essenciais. Mais informações podem ser obtidas na instituição responsável pela distribuição de cotas do fundo, no site do administrador do fundo ou na página da CVM: www.cvm.gov.br
Portal da Educação Financeira - Como Investir - ANBIMA Aprenda sobre o mercado financeiro e os benefícios dos investimentos. Como poupar dinheiro, controlar gastos, investir em ações e na bolsa.